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美联储降息100基点,黄金神话能否重演?

文章来源:九五至尊游戏最新网站网撰写时间:2020-03-17作者:沈舟


  上周(3月9日至13日)新冠肺炎疫情在全球加速蔓延,市场恐慌情绪不断升温,股、债、汇市的振荡超乎想象,就连黄金也无法幸免。美国时间3月15日晚美联储紧急降息1个百分点至0~0.25%区间;并重启量化宽松(QE)宣布将购买5000亿美元的国债及2000亿美元的抵押担保证券的计划,以缓解市场动荡。

 

  7000亿美元是什么概念?根据美联储公布的数据,截至今年2月24日,美国M1总量为3.99万亿美元,M2总量为15.5万亿美元,2019年美国名义GDP为21.4万亿美元。美联储此次释放的基础货币占M1的17.5%,占GDP的3.27%。此外,美联储还鼓励银行主动向美联储贷款,将紧急贷款贴现率下调了125个基点至0.25%,并将贷款期限延长至90天,预计还会释放更多的流动性。

 

  虽然美联储实行大规模的宽松以稳定金融市场,刺激宏观经济,但投资者并不买账。3月9日早盘美股期货下跌触发交易限制,原因在于本次美联储的货币宽松政策看起来并不是那么科学。在现代经济中,中央银行是重要的宏观调控部门,它有义务在经济动荡时行使逆周期调节的权利,但也要择时择事。如果一有经济危机就宽松了事,那岂不是太没有技术含量了,这和流水线上的操作工人又有什么区别。

 

  美联储此次降息既不得其时,也不得其事。近期金融市场的动荡是由疫情传播引起,正所谓解铃还须系铃人。稳定金融市场的首要在于建立有效对抗疫情蔓延的机制,主要责任在于政府如何应对。而今年正值美国大选年,特朗普政府为了自己的政治利益消极应对,没有出台强有力的措施控制疫情,却一味在货币和财政政策上使劲,疫情如果得不到有效控制,那么再好的政策也是巧妇难为无米之炊。

 

  鲍威尔上任以来竭力维持美联储的独立性,但对特朗普政府的要求始终无法做到真正拒绝。虽然他的讲话中透露出,美联储每次货币政策的调整都是基于对宏观经济的专业判断。但无论实际过程如何,美联储最后总是能满足特朗普的降息要求。就像这次的量化宽松,美联储本不必做这么多。

  按照往常的惯例,美联储会在3、6、9、12月的议息会议后发布对未来的经济预测。此次美联储没有对外发布经济预测,说明他们自己也不确定降息和量化宽松能否稳定住美国金融市场和宏观经济,甚至不确定接下来美国股市和宏观经济的走向是否与本次降息有关。

 

  利率是货币的价格,从理论上看利率降低会激发市场的贷款需求。但在疫情传播的大背景下借入资金扩大生产的企业可能很少,银行出于规避风险的需要也会降低杠杆,因此宽松政策对宏观经济的刺激可能要到疫情之后才能逐步发力。

 

  这次美联储大规模密集降息很容易让人想起2008年的金融危机,那时在流动性紧缺和GDP增速下滑让美股和金价同步下跌。但接下来美联储的大放水能很快满足金融体系内的流动性需求,可是对宏观经济的刺激效果还需要较长时间才能产生作用。在此期间大部分过剩的货币流向无风险资产美国国债,还有一部分可能流向黄金市场,推动金价上涨。

  

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